Caserta. Per Seri Industrial le settimane di agosto portano sul tavolo una partita che va ben oltre la Borsa. Il gruppo guidato dall’amministratore delegato Vittorio Civitillo, imprenditore e sindaco di Piedimonte Matese, deve infatti affrontare un nuovo fronte giudiziario legato a Menarini Bus, la società che ha rilevato nel 2024 dalla precedente proprietà pubblica e che rappresenta uno dei capitoli più delicati della strategia industriale del gruppo.
La controversia è approdata davanti al Tribunale di Napoli e riguarda il bilancio 2024 di Menarini, la ex Industria Italiana Autobus. Invitalia, rimasta nel capitale con una quota del 2% dopo la cessione del controllo a Seri Industrial, ha votato contro il bilancio e ne ha successivamente impugnato le deliberazioni.
È una nuova complicazione per Seri Industrial, arrivata mentre il gruppo è impegnato anche in una profonda riorganizzazione societaria che dovrebbe portare alla revoca della quotazione di Seri Industrial da Euronext Milan.
Il nodo del bilancio 2024
La vicenda nasce dalle verifiche effettuate dal nuovo management di Menarini dopo il passaggio della società sotto il controllo di Seri. Nel predisporre il bilancio 2024 sono emerse, secondo la ricostruzione contenuta nella documentazione societaria, rettifiche relative a poste patrimoniali degli esercizi precedenti. Le correzioni hanno interessato il patrimonio netto di apertura per complessivi 61 milioni di euro, con 38 milioni riferiti al 2023 e altri 23 milioni agli esercizi precedenti. Il bilancio 2024 si è quindi chiuso con una perdita di 50,6 milioni di euro.
Invitalia, che ha mantenuto una partecipazione di minoranza proprio per garantire una presenza pubblica nell’operazione, ha espresso voto contrario. Nei documenti societari più recenti Seri Industrial sostiene invece la propria posizione nel contenzioso e riferisce di aver attivato le procedure previste dagli accordi per le richieste di indennizzo.
Il passaggio è tutt’altro che secondario: l’accordo del 2024 prevedeva infatti che Invitalia restasse azionista di minoranza e disponesse di specifici diritti di veto sulle scelte strategiche, a tutela dell’interesse pubblico e dell’attuazione del piano industriale.
Seri chiede 82 milioni, Leonardo replica
La partita non si ferma al bilancio. Seri Industrial ha avanzato una richiesta di 82 milioni di euro nei confronti dei precedenti soci venditori, chiamando in causa anche Leonardo per la presunta violazione delle dichiarazioni e delle garanzie previste dall’accordo di cessione. Leonardo ha contestato la richiesta e, a sua volta, ha formulato domande riconvenzionali per circa 70 milioni di euro, oltre a ulteriori richieste risarcitorie.
Si apre così un contenzioso nel quale le due parti si confrontano non soltanto sul valore delle poste contabili emerse dopo l’acquisizione, ma anche sulle responsabilità relative alla situazione economica della società al momento del passaggio di proprietà.
Seri, nei propri documenti, sostiene inoltre che gli effetti delle rettifiche fossero riferibili a circostanze anteriori all’ingresso di Menarini nel perimetro del gruppo e che le relative conseguenze fossero già riflesse nei valori di apertura dell’acquisizione.
La ex Industria Italiana Autobus resta il punto più delicato
Menarini è entrata nel perimetro Seri Industrial nell’estate del 2024, quando il gruppo ha acquisito il 98% del capitale della società allora denominata Industria Italiana Autobus. Leonardo uscì completamente dal capitale, mentre Invitalia mantenne il 2%.
L’operazione era stata presentata dal Ministero delle Imprese e del Made in Italy come un passaggio destinato a garantire la continuità industriale e occupazionale degli stabilimenti di Flumeri, in provincia di Avellino, e Bologna, con un piano orientato anche allo sviluppo della produzione di autobus elettrici.
Il problema è che il rilancio industriale della società deve ora fare i conti con una situazione finanziaria ereditata pesante e con un contenzioso che coinvolge proprio i soggetti che avevano accompagnato la cessione.
I numeri del rilancio: meglio, ma non abbastanza
I dati più recenti mostrano comunque alcuni segnali di discontinuità. Nel 2025 Menarini ha registrato circa 125,8 milioni di euro di ricavi, producendo e vendendo circa 350 autobus. Il margine operativo lordo è tornato positivo, a 16,9 milioni, mentre il risultato netto è rimasto negativo per circa 3,7 milioni. Numeri che la società considera un primo passo verso il riequilibrio economico, ma che non cancellano le difficoltà industriali.
A preoccupare sono soprattutto le prospettive produttive e occupazionali. Lo stabilimento di Flumeri continua a rappresentare uno dei nodi principali del piano di rilancio e la situazione resta monitorata anche dalle organizzazioni sindacali e dalle istituzioni.
Il Mimit, del resto, aveva già sottolineato la necessità di verificare l’attuazione del piano industriale, dagli investimenti alla produzione, fino agli impegni occupazionali.
E poi c’è Piazza Affari
Il contenzioso su Menarini arriva in un momento particolarmente delicato per Seri Industrial. Nei giorni scorsi il titolo della società è stato travolto dalle vendite a Piazza Affari, in coincidenza con la comunicazione relativa al progetto di fusione con SE.R.I. S.p.A., società che controlla Seri Industrial.
L’operazione punta alla revoca della quotazione delle azioni Seri Industrial da Euronext Milan. La società sostiene che i costi legati alla permanenza sul mercato regolamentato non siano più compensati dai benefici della quotazione e indica nella fusione uno strumento per semplificare la struttura del gruppo, ridurre i costi e rendere più rapide le decisioni strategiche. Per gli azionisti di minoranza, però, il progetto è diventato uno dei punti più discussi dell’operazione.
La fusione dovrà essere sottoposta all’approvazione delle assemblee straordinarie e, in caso di approvazione, agli azionisti che non avranno concorso alla deliberazione spetterà il diritto di recesso secondo le condizioni previste dal progetto.
Un gruppo davanti a una fase decisiva
Il quadro che emerge è quindi quello di un gruppo industriale impegnato contemporaneamente su più fronti: il rafforzamento della propria presenza nel settore delle batterie e dell’economia circolare, il rilancio di Menarini e la riorganizzazione societaria destinata a cambiare il rapporto con la Borsa.
Per il territorio campano la partita Menarini ha un peso particolare. La fabbrica di Flumeri non è soltanto una partecipata del gruppo: rappresenta uno dei principali insediamenti industriali dell’area e una realtà occupazionale che coinvolge centinaia di lavoratori.
Per Civitillo e per Seri Industrial, dunque, la questione non è soltanto chi dovrà pagare eventuali responsabilità sui vecchi bilanci. La vera partita è dimostrare che l’acquisizione della ex Industria Italiana Autobus può trasformarsi da operazione complessa e costosa in un progetto industriale sostenibile. Il tribunale dovrà occuparsi del passato. I prossimi bilanci dovranno invece dimostrare se il rilancio promesso per Menarini avrà davvero un futuro.
